環(huán)保行業(yè)深度報告：長(cháng)江之重、長(cháng)江之殤、長(cháng)江之幸、長(cháng)江之機

發(fā)布時(shí)間：2020-05-18

1、 長(cháng)江之重：經(jīng)濟命脈，國家戰略

1.1、 黃金水道，流域綜合實(shí)力強

長(cháng)江全長(cháng) 6300 多公里，是中國第一，世界第三長(cháng)的河流，是中華民族的母親河 之一。長(cháng)江流域經(jīng)濟帶包括了上海、江蘇、浙江、安徽、江西、湖北、湖南、重 慶、四川、云南、貴州 9 省 2 市共 11 個(gè)省市地區，面積約 205 萬(wàn)平方公里，占 全國的 21%。

長(cháng)江貨運量全國第一，推動(dòng)長(cháng)江經(jīng)濟帶發(fā)展。長(cháng)江貨運量從 2010 年的 15.02 億 噸增長(cháng)到 2018 年的 26.90 億噸，年均復合增速 7.56%，占全國水運貨運量的比 例一直在 30%以上，位居全國第一。2018 年長(cháng)江干線(xiàn)貨運量達到 26.9 億噸， 占全國水運貨運量的 38.3%。長(cháng)江經(jīng)濟帶的航運具有運輸成本低、運輸能力大、 占地少、能耗低、污染小等特點(diǎn)，依托黃金水道，推動(dòng)長(cháng)江經(jīng)濟帶發(fā)展，促進(jìn)區 域經(jīng)濟協(xié)同發(fā)展。

長(cháng)江流域區域經(jīng)濟發(fā)達。2018 年長(cháng)江經(jīng)濟帶 GDP 40.30 萬(wàn)億元，占全國 GDP 總量的 44.76%。11 個(gè)省市除重慶市以外，GDP 增幅均高于全國水平 6.6%，其 中貴州省和云南省的增長(cháng)率達到 9%左右。

二三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值平均占比 93%。長(cháng)江流域目前已成為我國農業(yè)、工業(yè)、商業(yè)等方 面最發(fā)達的地區之一，也是全國除沿海開(kāi)放地區以外，經(jīng)濟密度最大的經(jīng)濟地帶。 其產(chǎn)業(yè)結構持續優(yōu)化，2018 年長(cháng)江經(jīng)濟帶二三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值平均占比高達 93%。

從國民經(jīng)濟發(fā)展主要指標中可以看出長(cháng)江經(jīng)濟帶已經(jīng)成為國內的經(jīng)濟命脈之一， 第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)占全國總量的比重高達 43%，44.2%，44.1%， 除棉花和原煤產(chǎn)量外，其余指標占比 30%～50%不等，主要工業(yè)產(chǎn)品水泥占比 更是達到 52%。

長(cháng)江流域社會(huì )發(fā)展水平較高。截至 2018 年底，長(cháng)江流域 11 個(gè)省市共有常住人 口 5.99 億，占全國總人口 42.91%。與此同時(shí)，長(cháng)江經(jīng)濟帶在就業(yè)水平、科技 創(chuàng )新、醫療保障、科教水平等多個(gè)方面擁有不凡的表現。長(cháng)江經(jīng)濟帶 11 個(gè)省市 失業(yè)率均低于全國平均水平，就業(yè)人員占全國就業(yè)人員比重為 42.1%，而失業(yè) 人數占比僅為 33.9%。

在科技方面，長(cháng)江經(jīng)濟帶創(chuàng )新活力旺盛，規模以上工業(yè)企業(yè)新產(chǎn)品項目數和規模 以上工業(yè)企業(yè)專(zhuān)利申請數占全國比重高達 52.4%和 51%。其醫療保障和科教水 平方面各項指標也均達到 40%以上。

長(cháng)江流域資源豐富，發(fā)展潛力大。長(cháng)江經(jīng)濟帶礦產(chǎn)資源優(yōu)勢明顯。其中，頁(yè)巖氣、 地熱等新型清潔能源開(kāi)發(fā)利用前景好，鋰、稀土、釩、鈦、鎢、錫等戰略性礦產(chǎn) 資源儲量豐富，是支撐長(cháng)江經(jīng)濟帶高質(zhì)量發(fā)展的有利條件。據中國地質(zhì)調查局資 料，長(cháng)江經(jīng)濟帶頁(yè)巖氣可采資源量為 15.5 萬(wàn)億立方米，占全國 62％，稀土、鈦 等儲量占全國 80％以上，鋰、鉬、鎢、錫、釩等資源儲量占全國 50％以上。除 此之外，2016 年重要資源儲量中，磷礦儲量占全國比重最高，達到 88.8%。

1.2、 地位重要，上升為國家戰略

長(cháng)江經(jīng)濟帶發(fā)展與“一帶一路”建設、京津冀協(xié)同發(fā)展一并被列為三大區域發(fā) 展總體戰略。十三五規劃綱要（草案）特別提出，“以區域發(fā)展總體戰略為基礎， 以‘一帶一路’建設、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(cháng)江經(jīng)濟帶發(fā)展為引領(lǐng)，形成沿海沿江 沿線(xiàn)經(jīng)濟帶為主的縱向橫向經(jīng)濟軸帶，塑造要素有序自由流動(dòng)、主體功能約束有 效、基本公共服務(wù)均等、資源環(huán)境可承載的區域協(xié)調發(fā)展新格局”。未來(lái)我國區 域發(fā)展將更加注重統籌協(xié)調，而這三大戰略奠定了我國今后一段時(shí)間的區域結構 發(fā)展大格局。

長(cháng)江經(jīng)濟帶的概念源來(lái)已久，長(cháng)江流域的開(kāi)發(fā)和保護經(jīng)歷了漫長(cháng)的探索過(guò)程。20 世紀 80 年代，長(cháng)江沿岸軸總體上仍處于自我發(fā)展階段，長(cháng)江沿岸軸的開(kāi)放開(kāi)發(fā) 仍停留在規劃構想階段。90 年代中期，“長(cháng)三角和沿江地區”的發(fā)展首次上升為 國家級戰略，這一階段以上海浦東開(kāi)發(fā)開(kāi)放為龍頭與核心。

2013 年以來(lái)，長(cháng)江經(jīng)濟帶發(fā)展被確立為新時(shí)期國家重大戰略，進(jìn)入全面實(shí)施推 進(jìn)時(shí)期。2014 年 9 月國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于依托黃金水道推動(dòng)長(cháng)江經(jīng)濟帶發(fā)展的指 導意見(jiàn)》，“長(cháng)江經(jīng)濟帶”作為重大戰略在國家層面得以正式確立。國家對長(cháng)江經(jīng) 濟帶交通網(wǎng)絡(luò )、產(chǎn)業(yè)布局、生態(tài)環(huán)境、新型城鎮化、對外開(kāi)放、體制機制創(chuàng )新等 做出了一系列部署，長(cháng)江經(jīng)濟帶沿線(xiàn) 11 省份陸續出臺相應的地方行動(dòng)方案。

2018 年習近平總書(shū)記在深入推動(dòng)長(cháng)江經(jīng)濟帶發(fā)展座談會(huì )上的講話(huà)指出，推動(dòng)長(cháng) 江經(jīng)濟帶發(fā)展是黨中央作出的重大決策，是關(guān)系國家發(fā)展全局的重大戰略，對實(shí) 現“兩個(gè)一百年”奮斗目標、實(shí)現中華民族偉大復興的中國夢(mèng)具有重要意義。

2、 長(cháng)江之殤：污染嚴重，母親河在哭泣

2.1、 長(cháng)江污染嚴重，亟待解決

如前面所述，長(cháng)江經(jīng)濟帶因其獨特的優(yōu)勢匯聚了大量的人口和工業(yè)企業(yè)，但“先 污染，后治理”的發(fā)展模式在取得經(jīng)濟快速發(fā)展的同時(shí)也帶來(lái)了嚴重的環(huán)境污染。

從市政污水來(lái)看：長(cháng)江經(jīng)濟帶 9 省 2 市的廢水排放總量從 2009 年的 252.72 億 噸逐年上升到 2015 年的 318.86 億噸，年均復合增速 3.95%，2015 年水十條頒 布之后，2016-2017 年廢水的排放總量開(kāi)始下降，2017 年仍有 310.38 億噸。長(cháng) 江經(jīng)濟帶廢水排放總量占全國比重一直位居各大重點(diǎn)流域首位，近幾年一直在 43-44%之間波動(dòng)；但主要污染物排放占比從 2015 年之后有上升的趨勢，化學(xué) 需氧量/氨氮/總氮的排放量全國占比分別從 2015 年的 36%/43%/30%提高到 2017 年的 48%/48%/47%。

長(cháng)江沿岸分布著(zhù) 40 多萬(wàn)家化工企業(yè)、五大鋼鐵基地、七大煉油廠(chǎng)等，面臨著(zhù)嚴 重的“重化工圍江”問(wèn)題，這些重化工企業(yè)產(chǎn)生的大量的工業(yè)廢水未經(jīng)處理就直 接排入長(cháng)江，導致長(cháng)江水污染情況日趨嚴重。2012 年長(cháng)江經(jīng)濟帶工業(yè)廢水排放 量94.85億噸，其中直接排入環(huán)境的污水量有71.33億噸，直排占比高達75.21%， 近些年隨著(zhù)環(huán)保重視程度的提高，工業(yè)廢水排放量和直排占比有輕微的下降趨勢， 但絕對值依然很高。

從危廢來(lái)看，長(cháng)江經(jīng)濟帶工業(yè)危廢的產(chǎn)量從 2011 年的 993.84 萬(wàn)噸提高到 2015 年的 1401.40 萬(wàn)噸，增長(cháng)了 41.01%，全國占比也呈現逐步增長(cháng)的態(tài)勢，2015 年達到 35.25%。

同時(shí)由于危廢處置能力不足的問(wèn)題，危廢并不能全部處置。長(cháng)江經(jīng)濟帶每年危廢 的貯存量在 130 萬(wàn)噸以上，占產(chǎn)量的比例也在 10%左右，2015 年危廢的貯存量 有 138.83 萬(wàn)噸，占產(chǎn)量的比例為 9.91%。

2.2、 污染事件頻發(fā)，制約經(jīng)濟發(fā)展

近些年來(lái)，長(cháng)江經(jīng)濟帶環(huán)境污染事件頻發(fā)：2011 年到 2013 年，長(cháng)江經(jīng)濟帶 11 個(gè)省市城市突發(fā)環(huán)境事件數量一直處于加速上升趨勢，到 2013 年更是達到峰值 459 件。2014 年以后，隨著(zhù)國家對環(huán)保的重視，出臺了一系列環(huán)境保護政策， 突發(fā)環(huán)境事件數量開(kāi)始逐漸減少，但每年仍然有近百件突發(fā)環(huán)境污染事件。

江經(jīng)濟帶環(huán)境污染不僅影響著(zhù)人民的生存環(huán)境，危害人類(lèi)健康，制約經(jīng)濟發(fā)展， 而且威脅著(zhù)生物多樣性，造成多個(gè)物種的瀕危死亡，長(cháng)江經(jīng)濟帶的環(huán)境治理勢在 必行。

3、 長(cháng)江之幸：共抓大保護，不搞大開(kāi)發(fā)

3.1、 上下一心，共抓大保護

黨的十八大以來(lái)，黨中央和國務(wù)院高度重視長(cháng)江經(jīng)濟帶生態(tài)環(huán)境保護并作出了 一系列重大決策。2016年1月5日在重慶召開(kāi)的推動(dòng)長(cháng)江經(jīng)濟帶發(fā)展座談會(huì )上， 習近平總書(shū)記站在中華民族永續發(fā)展的戰略高度指出：“長(cháng)江擁有獨特的生態(tài)系 統，是我國重要的生態(tài)寶庫。當前和今后相當長(cháng)一個(gè)時(shí)期，要把修復長(cháng)江生態(tài)環(huán) 境擺在壓倒性位置，共抓大保護，不搞大開(kāi)發(fā)”。

2018 年 4 月 26 日，習近平總書(shū)記主持召開(kāi)第二次長(cháng)江經(jīng)濟帶發(fā)展座談會(huì )，再 次強調“共抓大保護，不搞大開(kāi)發(fā)，努力把長(cháng)江經(jīng)濟帶建設成為生態(tài)更優(yōu)美、交 通更順暢、經(jīng)濟更協(xié)調、市場(chǎng)更統一、機制更科學(xué)的黃金經(jīng)濟帶，探索出一條生 態(tài)優(yōu)先、綠色發(fā)展新路子”。

習近平同志的兩次重要指示成為推動(dòng)長(cháng)江大保護發(fā)展的基礎，此后生態(tài)環(huán)境部、 水利部、發(fā)改委等部門(mén)出臺了多個(gè)長(cháng)江大保護的相關(guān)政策，既有總的綱領(lǐng)性的文 件，也有具體的細則，包含流域、固廢、環(huán)境監測、面源污染等多個(gè)領(lǐng)域。

其中《長(cháng)江經(jīng)濟帶發(fā)展規劃綱要》是推動(dòng)長(cháng)江經(jīng)濟帶發(fā)展重大國家戰略的綱領(lǐng)性 文件，明確了長(cháng)江經(jīng)濟帶生態(tài)優(yōu)先、綠色發(fā)展的總體戰略?！堕L(cháng)江經(jīng)濟帶生態(tài)環(huán) 境保護規劃》是長(cháng)江大保護的綱領(lǐng)性文件，是沿江各省市共抓大保護、不搞大開(kāi) 發(fā)的具體行動(dòng)部署，對推進(jìn)長(cháng)江生態(tài)環(huán)境的共建共保共享具有重要的指導意義。

2019 年 1 月，生態(tài)環(huán)境部、發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布了《長(cháng)江保護修復攻堅戰行動(dòng) 計劃》，其中目標是：到 2020 年底，長(cháng)江流域水質(zhì)優(yōu)良（達到或優(yōu)于Ⅲ類(lèi)）的 國控斷面比例達到 85%以上，喪失使用功能（劣于Ⅴ類(lèi)）的國控斷面比例低于 2%；長(cháng)江經(jīng)濟帶地級及以上城市建成區黑臭水體控制比例達 90%以上；地級及 以上城市集中式飲用水水源水質(zhì)達到或優(yōu)于Ⅲ類(lèi)比例高于 97%。從生態(tài)環(huán)境、 污水治理、農村環(huán)境、水源質(zhì)量等八個(gè)方面對長(cháng)江治理提出了具體要求和措施。

此外，為專(zhuān)門(mén)保護長(cháng)江流域生態(tài)環(huán)境而起草的《長(cháng)江保護法》也在第十三屆全國 人大常委會(huì )第十五次會(huì )議進(jìn)行了審議，預計將在 2020 年全國兩會(huì )審議通過(guò)，出 臺后將為長(cháng)江大保護提供堅實(shí)法律靠山，有望緩解長(cháng)江生態(tài)污染問(wèn)題。

沿江 11 省市也陸續出臺了長(cháng)江大保護的政策。除了中央各部委外，地方政府也 積極響應，沿江 9 省 2 市陸續出臺了長(cháng)江大保護的相關(guān)政策。

此外，還有城鎮污水垃圾處理、化工污染治理、農業(yè)面源污染治理、船舶污染治 理以及尾礦庫污染治理“4+1”工程指導意見(jiàn)，以及省際協(xié)商合作機制、黃金水 道環(huán)境污染防控治理、加快推進(jìn)長(cháng)江船型標準化、加強工業(yè)綠色發(fā)展、造林綠化 等一系列支持政策?；拘纬梢浴堕L(cháng)江保護修復攻堅戰行動(dòng)計劃》為指導，相關(guān)專(zhuān)項規劃、地方實(shí)施方案和支持政策為支撐的政策體系，上下一心，共抓大保護 穩步推進(jìn)中。

3.2、 三峽和中節能牽頭，試點(diǎn)城市積極配合

3.2.1、 三峽集團在長(cháng)江大保護中發(fā)揮骨干主力作用

2018 年 5 月，推動(dòng)長(cháng)江經(jīng)濟帶發(fā)展領(lǐng)導小組辦公室召開(kāi)會(huì )議，會(huì )議原則審議通 過(guò)《關(guān)于支持三峽集團在共抓長(cháng)江大保護中發(fā)揮骨干主力作用的指導意見(jiàn)》，此 后國家發(fā)改委聯(lián)合國資委印發(fā)三峽集團新的戰略發(fā)展定位文件，明確三峽集團在 長(cháng)江經(jīng)濟帶發(fā)展中發(fā)揮基礎保障作用、在共抓長(cháng)江大保護中發(fā)揮骨干主力作用。 提出幾項重點(diǎn)目標：2018 年，組建實(shí)體，提出新模式新機制；2020 年，城鎮污 水治理取得明顯成效；中遠期，長(cháng)江生態(tài)環(huán)境全面改善、綠色產(chǎn)業(yè)鏈形成。要求 三峽集團實(shí)施先行先試項目、探索合作模式、全面參與共抓大保護。三峽集團從 “建設三峽，開(kāi)發(fā)長(cháng)江”向“管理三峽，保護長(cháng)江”轉變。

三峽集團被欽點(diǎn)在長(cháng)江大保護中發(fā)揮骨干作用主要在于其資源整合及融資能力：

1）三峽集團是由國務(wù)院批準成立，為建設三峽開(kāi)發(fā)長(cháng)江而成立的國有獨資公司， 是中國目前最大的清潔能源集團和全球最大的水電開(kāi)發(fā)運營(yíng)企業(yè)。三峽生于長(cháng)江， 長(cháng)于長(cháng)江，發(fā)展于長(cháng)江，與長(cháng)江的綠色發(fā)展休戚與共，三峽集團的業(yè)務(wù)遍布全國 31 個(gè)省、自治區以及直轄市，與與中央部委、地方政府的溝通更加順暢，能夠 充分調動(dòng)和整合相關(guān)資源來(lái)推動(dòng)長(cháng)江大保護。

2）三峽集團資產(chǎn)雄厚，現金充足，資產(chǎn)負債率低具有很強的融資能力，長(cháng)江大 保護的項目落地有資金保障。截止 2019Q3，三峽集團的總資產(chǎn)高達 8174 億元， 凈資產(chǎn) 4185 億元，凈利潤 308 億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現金流高達 353 億元，而資產(chǎn) 負債率僅為 48.80%，健康的財務(wù)狀況足以支撐三峽集團每年投資 300-500 億元 的長(cháng)江大保護項目。

長(cháng)江大保護時(shí)間緊，任務(wù)重，三峽集團也表現出很高的執行效率，主要表現在以 下幾個(gè)方面：

1） 成立了戰略支撐的 5 大業(yè)務(wù)平臺。其中，長(cháng)江生態(tài)環(huán)保集團為實(shí)體平臺，是 五大平臺核心；長(cháng)江綠色發(fā)展投資基金為資金平臺，引入社會(huì )資本，保障長(cháng) 江大保護資金需求；長(cháng)江生態(tài)環(huán)境工程研究中心為技術(shù)平臺，承擔生態(tài)環(huán)境 研究、監測，并將成果快速轉化應用；長(cháng)江生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟為合作平臺， 充分發(fā)揮各方優(yōu)勢，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游融合；長(cháng)江生態(tài)環(huán)保專(zhuān)項資金為具有 公益性的專(zhuān)項資金，用于規劃研究與編制、試驗性項目、示范工程等支出， 為長(cháng)江大保護項目提供支持。這 5 大業(yè)務(wù)平臺成為三峽集團共抓長(cháng)江大保護 的專(zhuān)業(yè)力量。

長(cháng)江生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟首批理事涵蓋規劃設計、投資運維、建設、金融、研 究、咨詢(xún)等六大板塊的 54 家單位，其中既有中央企業(yè)、金融機構、高校和 科研院所，也有外資和民營(yíng)企業(yè)。各理事單位將堅持優(yōu)勢互補、分工協(xié)作、 互利共贏(yíng)、綠色發(fā)展的原則，發(fā)揮聯(lián)盟和各成員單位在共抓大保護中的引領(lǐng) 帶動(dòng)作用，形成推動(dòng)共抓長(cháng)江大保護合力。

2） 與沿江多省市簽訂長(cháng)江大保護框架協(xié)議。實(shí)施長(cháng)江大保護以來(lái)，在各部委的 主導支持下，三峽集團密集拜會(huì )長(cháng)江沿線(xiàn)各地政府，并積極整合外部資源， 與工程、水務(wù)環(huán)保龍頭企業(yè)、金融機構等簽訂關(guān)于“共抓長(cháng)江大保護，共建 長(cháng)江經(jīng)濟帶”的戰略合作框架協(xié)議。據不完全統計，截止 2020 年 4 月，政 府方面：有 7 個(gè)?。ㄊ校┘?21 個(gè)市縣；企業(yè)方面：有多家基建、環(huán)保企業(yè) 及金融機構簽訂長(cháng)江大保護框架協(xié)議。三峽集團根據城市的不同特點(diǎn)和問(wèn)題， 充分發(fā)揮平臺資源，提出有針對性的長(cháng)江大保護解決方案。

3） “資本+”參股多家上市公司。三峽集團圍繞公司戰略布局和能力培育方向， 以“資本先行參與進(jìn)入，業(yè)務(wù)項目同步策劃落地”為指導，通過(guò)資本投資方 式重點(diǎn)與污水運營(yíng)、管網(wǎng)、污泥（協(xié)同餐廚）等方向的上市公司進(jìn)行股權合 作。三峽集團以股權合作帶動(dòng)業(yè)務(wù)合作、技術(shù)引進(jìn)和人才培養，完成長(cháng)江大 保護的治理任務(wù)，被投資企業(yè)也能新增業(yè)務(wù)資源、提升市場(chǎng)影響力，達到雙 贏(yíng)的效果。除了原來(lái)控股或參股的長(cháng)江電力、湖北能源、金風(fēng)科技等上市公 司外，2019 年以來(lái)，三峽集團通過(guò)直接或者間接的方式參股了 9 家環(huán)保行 業(yè)上市公司，其中 6 家水務(wù)企業(yè)，2 家固廢業(yè)務(wù)，1 家管網(wǎng)企業(yè)，預計未來(lái) 還將圍繞長(cháng)江治理的需求參股更多上市公司。

3.2.2、 中節能是長(cháng)江經(jīng)濟帶污染治理平臺

2018 年 5 月，中節能被中央推動(dòng)長(cháng)江經(jīng)濟帶發(fā)展領(lǐng)導小組確定為長(cháng)江經(jīng)濟帶污 染治理主體平臺。2019 年 1 月 27 日，推動(dòng)長(cháng)江經(jīng)濟帶領(lǐng)導小組辦公室正式印 發(fā)《關(guān)于支持中國節能環(huán)保集團在長(cháng)江經(jīng)濟帶中發(fā)揮污染治理主體平臺作用的指 導意見(jiàn)》，就支持中節能充分發(fā)揮污染治理主體平臺作用，全力打好長(cháng)江保護修 復攻堅戰作出重要部署。

中節能被定位為長(cháng)江經(jīng)濟帶污染治理主體平臺主要在于其行業(yè)經(jīng)驗及整合能力：

1） 中節能是一家主業(yè)為節能減排、環(huán)境保護的中央企業(yè)，是國內規模最大、產(chǎn) 業(yè)鏈最完整、綜合能力最強的節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團之一，在工業(yè)節能、固廢處 理、污水處理、煙氣治理、環(huán)境監測、土壤修復、重金屬治理、風(fēng)電、太陽(yáng) 能等多項細分業(yè)務(wù)領(lǐng)域，規模和實(shí)力國內領(lǐng)先，尤其在環(huán)保領(lǐng)域深耕多年， 其田園綜合體、“兩園一鏈”固廢綜合處理模式在行業(yè)內具有較大影響力， 公司項目經(jīng)驗優(yōu)勢明顯。

2）中節能目前擁有 500 余家下屬企業(yè)，其中二級公司 26 家，上市公司 5 家， 業(yè)務(wù)分布在國內各省市及境外約 110 個(gè)國家和地區，與沿江各地方政府的關(guān)系 較好，能夠充分調動(dòng)和整合相關(guān)資源來(lái)推動(dòng)長(cháng)江大保護。

3）中節能的財務(wù)狀況雖然相比三峽集團弱一些，但其絕對值依然較高，仍然有 能力也有責任在長(cháng)江大保護中貢獻一份力量。截止 2019Q3，中節能總資產(chǎn) 1622.32 億元，凈資產(chǎn) 488.87 億元，凈利潤 21.60 億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現金流 33.82 億元，資產(chǎn)負債率 69.87%。

近兩年來(lái)，圍繞著(zhù)長(cháng)江大保護，中節能也展開(kāi)了一些動(dòng)作：

1） 與浙江省、衡陽(yáng)、咸寧、咸陽(yáng)、銅陵等省市簽署長(cháng)江大保護框架協(xié)議，并在 衡陽(yáng)、麗水、湖州、咸寧等城市開(kāi)展先行先試工作，按照“一城一策”的原 則統籌規劃先行先試項目 26 個(gè)，投資總額約 158 億元，形成了一系列可復 制、可持續的創(chuàng )新模式。

2） 成立了共抓長(cháng)江大保護科技創(chuàng )新聯(lián)盟，首批包含水利部長(cháng)江水利委員會(huì )、清 華大學(xué)、生態(tài)環(huán)境部環(huán)境規劃院等 39 家成員單位，匯聚企業(yè)、科研機構、 高等院校等社會(huì )各方力量，意在充分發(fā)揮聯(lián)盟各單位所具有的管轄優(yōu)勢、資 金優(yōu)勢、專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢、科研優(yōu)勢，加強聯(lián)盟成員單位間的廣泛合作交流，共同 制定聯(lián)盟發(fā)展戰略，統籌協(xié)調聯(lián)盟資源，聯(lián)合開(kāi)展形式多樣的長(cháng)江污染治理 攻關(guān)行動(dòng)，共同打造長(cháng)江大保護高端智庫，為長(cháng)江經(jīng)濟帶污染防治事業(yè)做出 積極貢獻。

3） 擬新增控股國禎環(huán)保、鐵漢生態(tài) 2 家上市公司。1）2020 年 3 月 23 日，國 禎集團擬將其持有的國禎環(huán)保 15%股權轉讓給中節能，同時(shí)將 6.26%的表決 權委托給后者，轉讓完成后，中節能將持有國禎環(huán)保 29.95%的股票表決權， 成為國禎環(huán)保的控股股東；2）4 月 12 日鐵漢生態(tài)公告，公司控股股東劉水 及其一致行動(dòng)人擬向中節能轉讓約 10.11%股份，同時(shí)中節能擬以現金認購 公司非公開(kāi)發(fā)行的新股，交易完成后，中節能持有鐵漢生態(tài)的股權比例可能 超過(guò) 20%，并將成為其控股股東。國禎環(huán)保和鐵漢生態(tài)主營(yíng)分別是污水處理 和生態(tài)環(huán)境修復業(yè)務(wù)，與中節能目前控股的 5 家上市公司形成業(yè)務(wù)補充，助 力中節能深度參與長(cháng)江大保護。

3.3、 資金支持，長(cháng)江大保護項目落地有保障

長(cháng)江大保護是一項系統繁重的任務(wù)，需要大量的資金支持，因此相應的配套政策 及創(chuàng )新機制顯得尤為必要，目前來(lái)看，國家政策、地方政府、社會(huì )資本等在資金 方面給予了明顯傾斜，長(cháng)江大保護項目落地有保障。

國家政策：各部委下發(fā)的政策中基本上都從加大財政支出、完善投融資、建立生 態(tài)補償機制等角度給予了支持。其中《長(cháng)江經(jīng)濟帶發(fā)展規劃綱要》中明確提出要 建立長(cháng)江生態(tài)保護補償機制以及加快完善投融資體制；《長(cháng)江保護修復攻堅戰行動(dòng)計劃》也指出：1）各級財政支出要向長(cháng)江保護修復攻堅戰傾斜，增加中央水 污染防治專(zhuān)項投入。2）采取多種方式拓寬融資渠道，鼓勵、引導和吸引政府與 社會(huì )資本合作（PPP）項目參與長(cháng)江生態(tài)環(huán)境保護修復；3）健全長(cháng)江流域生態(tài) 補償機制，進(jìn)一步加大中央財政支持長(cháng)江經(jīng)濟帶及源頭地區生態(tài)補償資金投入， 推進(jìn)沿江 11 省市實(shí)施市場(chǎng)化、多元化的橫向生態(tài)補償。

為此，財政部印發(fā)了《關(guān)于建立健全長(cháng)江經(jīng)濟帶生態(tài)補償與保護長(cháng)效機制的指導 意見(jiàn)》，意在通過(guò)統籌一般性轉移支付和相關(guān)專(zhuān)項轉移支付資金，建立激勵引導 機制，進(jìn)而加大對長(cháng)江經(jīng)濟帶生態(tài)補償和保護的財政資金投入力度。發(fā)改委發(fā)布 了《長(cháng)江經(jīng)濟帶綠色發(fā)展專(zhuān)項中央預算內投資管理暫行辦法》，對專(zhuān)項中央預算 內投資的重點(diǎn)的長(cháng)江經(jīng)濟帶綠色發(fā)展項目做了一些規定和安排。

地方政府：生態(tài)環(huán)保類(lèi)專(zhuān)項債投資比重有所加大。2020 年以來(lái)（截至 4 月 30 日）31 省市提前批累計新增地方政府專(zhuān)項債 11586.72 億元，其中生態(tài)環(huán)保類(lèi)專(zhuān)項債 1189.72 億元，生態(tài)環(huán)保類(lèi)專(zhuān)項債占比高達 10.12%，遠遠超過(guò) 2019 年全 年生態(tài)環(huán)保專(zhuān)項債總計發(fā)行 531.24 億元，生態(tài)環(huán)保專(zhuān)項債占比僅為 2.44%，政 府專(zhuān)項債對生態(tài)環(huán)保的傾斜力度有所加大。長(cháng)江經(jīng)濟帶 9 省 2 市專(zhuān)項債合計 4601.55 億元，占比 39.71%，將會(huì )助推長(cháng)江大保護的穩步發(fā)展。

社會(huì )資本：各個(gè)企業(yè)和金融機構也對長(cháng)江大保護表現出極大的興趣：

1） 2019 年 11 月 27 日，前文所講的國家發(fā)改委和三峽集團共同發(fā)起設立長(cháng)江 綠色發(fā)展投資基金在北京正式揭牌，定位為國家級產(chǎn)業(yè)投資基金，首期募集 資金 200 億元，未來(lái)計劃形成千億級規模；該基金擬重點(diǎn)投向長(cháng)江經(jīng)濟帶沿 江省市水污染治理、水生態(tài)修復、水資源保護、綠色環(huán)保及能源革命創(chuàng )新技 術(shù)等領(lǐng)域，全力支持長(cháng)江經(jīng)濟帶綠色發(fā)展。

2） 2017 年 7 月 20 日，由招銀租賃、交銀租賃、工銀租賃、建信租賃、國銀租 賃、興業(yè)租賃、民生租賃、華融租賃等 8 家資產(chǎn)規模超千億元的金融租賃企 業(yè)共同發(fā)起組建金融租賃服務(wù)長(cháng)江經(jīng)濟帶戰略聯(lián)盟，聯(lián)盟將重點(diǎn)服務(wù)于長(cháng)江 流域十一省市各類(lèi)環(huán)保、清潔能源、立體交通等行業(yè)，可為重點(diǎn)項目提供優(yōu) 質(zhì)金融服務(wù)。2019 年 12 月 9 日，與來(lái)自長(cháng)江環(huán)保產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的中鐵、中鐵建、 中化、中建 11 家成員單位代表簽署了總規模達 3000 億元的戰略合作協(xié)議， 共同推進(jìn)長(cháng)江大保護。

3） 三峽集團計劃每年投入長(cháng)江大保護項目規模 300 到 500 億元、帶動(dòng)社會(huì )資金 3000 到 5000 億元。

4） 其他環(huán)保、建筑工程等企業(yè)也會(huì )增加資本開(kāi)支積極參與到長(cháng)江大保護中的建 設中來(lái)。

2019 年 1-11 月，中央有關(guān)部門(mén)累計安排 1237 億元支持長(cháng)江經(jīng)濟帶生態(tài)環(huán)境保 護修復。同時(shí)開(kāi)發(fā)性金融、政策性金融精準支持力度加大，國家開(kāi)發(fā)銀行、農業(yè) 發(fā)展銀行分別發(fā)放貸款 3621 億元、1529 億元支持長(cháng)江大保護和綠色發(fā)展。

3.4、 治水有所改變，三峽模式初現端倪

我國污水處理行業(yè)面臨很多問(wèn)題：城鎮排水管網(wǎng)等基礎設施落后、城鎮污水收集 率很低、河湖水倒灌、雨污錯接混接、地下水入滲、廠(chǎng)網(wǎng)分離、產(chǎn)業(yè)鏈片段化等。 面對著(zhù)這些棘手難題，三峽集團經(jīng)過(guò)兩年多的多次調研和實(shí)際摸索，逐步探索出 一批可復制推廣的新模式新機制，就是聚焦“廠(chǎng)網(wǎng)一體”的治理模式、聚焦價(jià)格 機制的商業(yè)模式、聚焦政企互利共贏(yíng)的合作模式、聚焦產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的共建模式等為 代表的長(cháng)江經(jīng)濟帶城鎮污水治理“三峽模式”。

1） 聚焦“廠(chǎng)網(wǎng)一體”的治理模式：黑臭在水里，問(wèn)題在岸上，關(guān)鍵在管網(wǎng)。長(cháng) 期以來(lái)，由于管網(wǎng)建設滯后以及投資大但付費機制不完善等，“重廠(chǎng)輕網(wǎng)” 的現象很?chē)乐?，進(jìn)而導致污水直排、污水收集率低等問(wèn)題?！皬S(chǎng)網(wǎng)一體”的 治理模式，即以流域水質(zhì)達標為目標，對所轄流域內所有的河、池、口、閘、 站、雨污管網(wǎng)及污水廠(chǎng)進(jìn)行統一調度和一體化管理，促進(jìn)城鎮污水全收集、 收集全處理、處理全達標以及綜合利用等，保障城市水環(huán)境質(zhì)量整體根本改 善。

2） 聚焦價(jià)格機制的商業(yè)模式：價(jià)格機制作為城鎮污水處理可持續發(fā)展的保障， 若價(jià)格機制不突破，則模式、治理路徑的探索都受限制。當前的污水處理費 只能勉強覆蓋污水處理廠(chǎng)的運營(yíng)成本。三峽集團首先推進(jìn)價(jià)格調整機制為導 向的模式，建議當地政府將污水處理收費標準調整到覆蓋污水處理、污泥處 理處置成本和合理利潤，時(shí)機成熟時(shí)再覆蓋初雨處理、河湖環(huán)境等，并且建 立成本跟蹤和污水處理服務(wù)費動(dòng)態(tài)調整機制（3-5 年）。

2020 年 4 月 16 日，發(fā)改委、財政部等 5 部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于完善長(cháng)江經(jīng)濟 帶污水處理收費機制有關(guān)政策的指導意見(jiàn)》，提出要按照“污染付費、公平 負擔、補償成本、合理盈利”的原則，完善長(cháng)江經(jīng)濟帶污水處理成本分擔機 制、激勵約束機制和收費標準動(dòng)態(tài)調整機制，健全相關(guān)配套政策。提出了嚴 格開(kāi)展污水處理成本監審調查、健全污水處理費調整機制、加大污水處理費 征收力度、推行污水排放差別化收費等七項重點(diǎn)任務(wù)。該文件的出臺將規范 污水處理行業(yè)的收費機制，進(jìn)一步刺激污水、污泥、管網(wǎng)等的投資，理順商 業(yè)模式，助推長(cháng)江大保護的實(shí)施。

3） 聚焦政企互利共贏(yíng)的合作模式：當地政府通過(guò)股權受讓、成立合資公司等方 式向三峽集團轉讓存量污水處理相關(guān)資產(chǎn)獲得資金，在不增加政府債務(wù)規模 的情況下，盤(pán)活資產(chǎn)存量，帶動(dòng)新增投資，加大對污水管網(wǎng)等基礎設施新的 有效投資，實(shí)現資產(chǎn)變資本、資本變股份，打造資產(chǎn)、資本和項目良性循環(huán)。 此外三峽已經(jīng)參股了北控水務(wù)、洪城水業(yè)、興蓉環(huán)境等地方性水務(wù)龍頭，全 面開(kāi)展資本、業(yè)務(wù)、平臺、項目合作，實(shí)現資金、管理優(yōu)勢與龍頭企業(yè)技術(shù)、 經(jīng)驗、項目資源優(yōu)勢互補。

4） 聚焦產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的共建模式：由于長(cháng)江大保護是個(gè)系統工程，僅僅水務(wù)就涉及 到污水、污泥、管網(wǎng)、監測、智慧水務(wù)等方面，三峽作為一個(gè)行業(yè)的后來(lái)者， 并不全具備這些能力，所以采用“立足項目共建、利益共享、責任共擔”的 長(cháng)江大保護合作新理念，與長(cháng)江大保護具有協(xié)同效應的企業(yè)廣泛合作，充分 發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢，以資本合作為紐帶，以項目合作為重點(diǎn)，開(kāi)展“資本+”合 作，推動(dòng)長(cháng)江大保護重大項目快速落地。

三峽模式展現出很高的執行效率，作為三峽集團長(cháng)江大保護先行先試項目， 2018 年 1 月起，僅半年多時(shí)間，九江一期項目 6 個(gè)子項目已全面開(kāi)工，質(zhì) 量安全總體可控。目前九江、蕪湖、岳陽(yáng)、宜昌四個(gè)試點(diǎn)城市一期項目全部 落地實(shí)施，正在積極對接其他沿江城市。根據中國水網(wǎng)的數據：截至 2019 年底，三峽集團已對接長(cháng)江沿線(xiàn) 7 省(市)103 個(gè)市縣，合計開(kāi)工新建投資項 目 95 個(gè)，總投資額達 435 億元，儲備項目投資規模超過(guò) 2000 億元。三峽 模式初現端倪，水務(wù)項目快速推進(jìn)中。

4、 長(cháng)江之機：水務(wù)近萬(wàn)億市場(chǎng)亟待釋放

長(cháng)江大保護是個(gè)復雜的綜合性的環(huán)境治理工程，包括城鎮污水垃圾處理、化工污 染治理、農業(yè)面源污染治理、船舶污染治理以及尾礦庫污染治理等“4＋1”工 程，涉及到大氣、固廢、污水等多個(gè)領(lǐng)域，本篇報告主要測算污水處理產(chǎn)業(yè)鏈的 市場(chǎng)機會(huì )，大氣、固廢等產(chǎn)業(yè)鏈我們會(huì )在后續報告中詳細分析。

4.1、 市政污水：工程 1553 億元，運營(yíng) 415 億元/年

2018 年我國城市污水日處理能力 18145 萬(wàn)噸/日，污水處理率 95.49%，長(cháng)江經(jīng) 濟帶 9 省 2 市中，江蘇省以 1870.9 萬(wàn)噸/日的污水處理能力位居第一位，云南省 的污水處理能力最低，為252.8萬(wàn)噸/日。污水處理率方面，安徽省最高為97.72%， 四川省最低，為 93.58%，是唯一一個(gè)污水處理率低于 95%的省份，需在 2020 年底達到十三五規劃的不低于 95%的要求。

我們根據各省的污水處理能力及城鎮人口計算出各省的人均污水處理能力，其中 上海、江蘇、浙江因為經(jīng)濟相對發(fā)達，人均污水處理能力較高，分別為 0.38/0.33/0.29 立方米/日，江西、云南最低，均為 0.11 立方米/日。

蕪湖市作為長(cháng)江大保護第一批 4 個(gè)試點(diǎn)示范城市之一，目前水環(huán)境綜合治理正在 穩步推進(jìn)中，我們根據蕪湖市城區污水系統提質(zhì)增效 PPP 項目一二期的招標公 告信息，一二期的總投資額分別為 45.10/14.18 億元，新增污水處理規模分別為 17.5/10萬(wàn)m3/d，兩期項目完成后，蕪湖市的污水處理能力將由目前的44萬(wàn)m3/d 提升到 71.5m3/d，根據現有城鎮人口約 203.3 萬(wàn)人計算，人均的污水處理能力 從 0.27 m3/d 提高到 0.35 m3/d。

我們認為經(jīng)過(guò)長(cháng)江大保護之后，沿江各省市的污水處理能力將會(huì )得到提升，按照 人均污水處理能力來(lái)推算長(cháng)江經(jīng)濟帶各省市的新增污水處理市場(chǎng)規模，結合蕪湖 市的數據，我們假設經(jīng)濟較發(fā)達的上海、江蘇和浙江三省達到 0.4 m3/d，江西、 云南兩省為 0.3 m3/d，其余省份為 0.35 m3/d，以此來(lái)測算出各省市的新增污水 處理規模，并根據新建污水處理廠(chǎng)單噸 3000 元（出水標準一級 A）來(lái)計算市場(chǎng) 空間。

新建污水處理能力 5175 萬(wàn) m3/d，工程投資市場(chǎng)空間 1553 億元。根據我們的測 算，長(cháng)江經(jīng)濟帶 9 省 2 市將新增污水處理能力 5175 萬(wàn) m3/d，在現有 7625 萬(wàn) m3/d 的基礎上增加 67.87%，其中湖南省的新增污水處理規模最高，達到 715 萬(wàn) m3/d。工程設施投資市場(chǎng)空間高達 1552.55 億元。

污水處理運營(yíng)空間 415 億元/年。根據上文的新增污水處理規模以及各省份的污 水處理費（以省會(huì )城市粗略估計），我們假設污水廠(chǎng)的產(chǎn)能利用率為 80%，測算 出長(cháng)江經(jīng)濟帶污水運營(yíng)市場(chǎng)空間為 415 億元/年。同時(shí)我們認為，隨著(zhù)污水處理 收費機制的實(shí)施，污水處理費上升是必然趨勢，污水處理運營(yíng)的空間也隨之上漲。

需要說(shuō)明的是，由于部分農村污水訂單包含在城市污水訂單內，再加上農村污水 商業(yè)模式有待完善，我們暫時(shí)未將農村污水市場(chǎng)單獨測算，如果考慮農村污水， 則市政污水市場(chǎng)空間更大。

4.2、 新增污水管網(wǎng)投資 4035 億元

我們根據城市排水管道密度（管道總長(cháng)度/建成區面積）來(lái)測算長(cháng)江經(jīng)濟帶排水 管網(wǎng)的市場(chǎng)空間。我們根據蕪湖市城區污水系統提質(zhì)增效項目的數據，蕪湖市建 成區管網(wǎng)密度從實(shí)施前的 16.78 公里/平方公里提升到實(shí)施后的 17.90 公里/平方 公里。

參照日本城市排水管網(wǎng)密度一般在 20～30 km/km，高密度城區可達 50 km/km （2004 年數據），我們根據不同省份現有排水管網(wǎng)密度給予不同的目標值，以此 來(lái)測算未來(lái)新增排水管道的缺口。

我們搜集多個(gè)污水管網(wǎng)建設工程項目合同計算出單位公里管網(wǎng)建設投資約為 328 萬(wàn)元，因此假設單位公里管網(wǎng)建設投資為 300 萬(wàn)元，可以粗略計算出長(cháng)江 經(jīng)濟帶各省份潛在污水排水管道缺口 13.45 萬(wàn)公里，投資金額約 4034.67 億元。

值得注意的是，現存的污水管網(wǎng)由于污水腐蝕、侵蝕、沉積及地面荷載以及年代 久遠等原因，污水管網(wǎng)破損嚴重的問(wèn)題在我國很多城市普遍存在，管網(wǎng)維修亟待 解決，如果考慮這部分，污水管網(wǎng)的市場(chǎng)空間更大。

4.3、 工業(yè)廢水工程+運營(yíng) 440 億元/年

長(cháng)江經(jīng)濟帶 9 省 2 市工業(yè)廢水的年處理量在 2010 之前呈現逐年攀升的態(tài)勢，在 2010 年達到頂峰 238 億噸開(kāi)始逐年下降，到 2015 年為 194.39 億噸。而年排放 量則呈現逐年遞減的趨勢，2015 年為 88.84 億噸。排放比例維持在 40-50%之 間。具體到各省份，2015 年江蘇省以 41.84/20.64 億噸的年處理量和排放量位 居 9 省 2 市之首，重慶市則以 3.40/3.55 億噸位居之尾。

從各省的工業(yè)廢水治理設施處理產(chǎn)能來(lái)看，江蘇省的處理產(chǎn)能最高，達到 2009 萬(wàn)噸/日，重慶最低為 245 萬(wàn)噸/日，我們以一年 365 天計算，并結合各省份的年 工業(yè)廢水處理量，算出各省份的產(chǎn)能利用率，云南省以 65.12%位居第一，9 省 2 市的工業(yè)廢水處理設施產(chǎn)能利用率平均僅為 51.26%，有僅一般產(chǎn)能處于閑置 狀態(tài)。而運維費用方面，2015 年 9 省 2 市的運維費用總和為 301.87 億元，其中江蘇省最高，為 88.30 億元。

工業(yè)廢水包含工程設施投資和運維兩部分，由于目前工業(yè)廢水處理設施產(chǎn)能利用 率只有51.26%，因此預計新建工程設施空間不大，升級改造的需求會(huì )有所提升。 從全國工業(yè)廢水投資總額來(lái)看，近幾年工業(yè)廢水投資呈現逐年下降的趨勢，2016 年為 108.24 億元，2017 年僅為 76.38 億元，首次跌破 100 億元，這可能與環(huán) 保督察 2017 年開(kāi)始，導致中小企業(yè)關(guān)停，環(huán)保投資需求下降有關(guān)。環(huán)保督察結 束后，中大型企業(yè)為了復產(chǎn)，相關(guān)的投資需求會(huì )加大，預計工業(yè)廢水每年的投資 額仍維持在100億元左右。我們根據長(cháng)江經(jīng)濟帶工業(yè)廢水處理量占全國比重40% 左右來(lái)粗略推算，長(cháng)江經(jīng)濟帶每年工業(yè)廢水投資額在 40 億元左右。

對運維部分而言，2010-2015 年長(cháng)江經(jīng)濟帶工業(yè)廢水年處理量從 238 億噸下降 到 194 億噸，年復合增速-3.97%。由運維費用/處理量計算出的工業(yè)廢水噸處理 費從2006年的 0.83元/噸上升到2015年的 1.55億元(排放標準的提升以及成本 提升等，導致噸處理費用有上升的趨勢)，年復合增速 7.19%，我們以-3.97%和 7.19%的年復合增速分別推算工業(yè)廢水的處理量和噸處理費，由此推算出長(cháng)江經(jīng) 濟帶2020年工業(yè)廢水的運維空間348.84億元，到2025年將達到403.12億元。

4.4、 黑臭水體+流域治理 2510 億元

2020 年 1 月 17 日，生態(tài)環(huán)境部總工程師兼水生態(tài)環(huán)境司司長(cháng)張波介紹：截止 到2019年底，全國295個(gè)地級及以上城市(不含州、盟)建成區共有黑臭水體2899 個(gè)，消除 86.7%。其中，36 個(gè)重點(diǎn)城市(直轄市、省會(huì )城市、計劃單列市)有黑 臭水體 1063 個(gè)，消除 96.2%；259 個(gè)其他地級城市有黑臭水體 1836 個(gè)，消除 81.2%。長(cháng)江經(jīng)濟帶 110個(gè)地級及以上城市共有黑臭水體 1372個(gè)，消除 87.0%。

根據《水污染防治行動(dòng)計劃》中要求，到 2020 年底，地級及以上城市建成區黑 臭水體控制比例低于 10%，則長(cháng)江經(jīng)濟帶黑臭水體治理的缺口約有 41 個(gè)。而根 據 2018 年 6 月經(jīng)認定的全國 2100 個(gè)黑臭水體總長(cháng)約 7057 公里來(lái)推算，取平 均值估計每個(gè)黑臭水體長(cháng)約 3.36 公里，則 41 個(gè)黑臭水體治理總長(cháng)約為 137.76 公里。假設治理黑臭水體每公里投資 1 億元，那么到 2020 年底，黑臭水體的治 理空間約為 137.76 億元。

由于即將進(jìn)入“十四五”，長(cháng)江流域的環(huán)境治理也將迎來(lái)更高標準的目標，假設 未來(lái)規劃長(cháng)江經(jīng)濟帶地級及以上城市黑臭水體消除比例將在 98%以上，那么黑 臭水體治理的缺口將會(huì )擴大到 151 個(gè)，則黑臭水體的治理空間將擴大到 507.36 億元。

流域治理市場(chǎng)空間將達到 2003.5 億元。截止 2019 年 11 月，長(cháng)江經(jīng)濟帶優(yōu)良水 質(zhì)比例達到 82.5%，劣 V 類(lèi)比例為 1.2%，優(yōu)于全國平均水平。假設未來(lái)長(cháng)江流 域優(yōu)良水質(zhì)比例提升到 85%，劣 V 類(lèi)比例全部消除，根據中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的信 息長(cháng)江流域評價(jià)河長(cháng)約有 67687 公里，可以計算出未來(lái)需要治理的流域長(cháng)度約 為 2504.4 公里。流域治理每公里投資約為 8000 萬(wàn)元，則流域治理市場(chǎng)空間可 達到 2003.5 億元。

4.5、 污泥處置：工程 372 億元，運營(yíng) 168 億元/年

污泥是污水處理后的產(chǎn)物，對于市政污泥來(lái)說(shuō)，一般 1 萬(wàn)噸生活污水產(chǎn)生污泥 5-8 噸，對于工業(yè)污泥來(lái)說(shuō)，一般 1 萬(wàn)噸工業(yè)廢水產(chǎn)生 10-30 噸工業(yè)污泥，我們 分別以平均 6.5/20 噸進(jìn)行測算。

市政污泥處理規模 6.66 萬(wàn)噸/日。我們在前文市政污水部分預測，長(cháng)江經(jīng)濟帶 9 省 2 市將新增市政污水處理能力 5175 萬(wàn) m3/d，在現有 7625 萬(wàn) m3/d 的基礎上 增加到 12800 萬(wàn) m3/d，我們假設市政污水廠(chǎng)產(chǎn)能利用率為 80%，污水日處理量 將達到 10240 萬(wàn) m3/d，按 1 萬(wàn)噸市政污水產(chǎn)能 6.5 噸污泥計算，對應污泥產(chǎn)生 量將達到 6.66 萬(wàn)噸/日，2429 萬(wàn)噸/年。

工業(yè)污泥處理規模 8.70 萬(wàn)噸/日。我們在前文市政污水部分預測，2020 年長(cháng)江 經(jīng)濟帶工業(yè)廢水年處理量將達到 158.75 億噸，按 1 萬(wàn)噸工業(yè)廢水產(chǎn)生 20 噸工 業(yè)污泥計算，對應工業(yè)污泥產(chǎn)生量將達到 3175 萬(wàn)噸/年，折合 8.70 萬(wàn)噸/日。

綜合以上分析，長(cháng)江經(jīng)濟帶市政+工業(yè)污泥的處理總規模將達到 15.36 萬(wàn)噸/日， 根據 E20 數據，2018 年全國已運營(yíng)污泥項目總規模為 7.42 萬(wàn)噸/日，由于無(wú)法 獲取各省的詳細數據，我們假設長(cháng)江經(jīng)濟帶占比 40%，則有 2.97 萬(wàn)噸/日，對應 污泥處置產(chǎn)能缺口高達 12.39 萬(wàn)噸/日，我們按工程建設投資 30 萬(wàn)/（噸/日）計 算，則污泥的工程建設投資將達 371.7 億元。污泥運營(yíng)部分我們按 300 元/噸計 算，則運營(yíng)市場(chǎng)空間為 168.12 億元/年。

5、 行業(yè)評級及投資策略（略，詳見(jiàn)報告原文）

長(cháng)江生態(tài)環(huán)境保護已經(jīng)上升到國家戰略高度，各級政府在法規、資金等政策方面 均給予了大力支持，尤其在當前經(jīng)濟增速放緩的情況下，環(huán)保是基建補短板和托 底經(jīng)濟的重要抓手之一，同時(shí)疊加利率下行，再加上《中華人民共和國長(cháng)江保護 法》預計將會(huì )在今年兩會(huì )期間審議通過(guò)，我們認為長(cháng)江大保護相關(guān)領(lǐng)域將迎來(lái)天 時(shí)、地利、人和，當前正是布局良機，維持行業(yè)“推薦”評級。建議沿著(zhù)細分領(lǐng)域挖掘投資機會(huì )。